流動性挖礦是什麼，跟單純提供流動性賺手續費有什麼不同？
流動性挖礦指的是協議在使用者提供流動性能賺取的交易手續費之外，額外發放自己的治理代幣作為獎勵，用戶把資產存入指定資金池提供流動性，除了拿到原本就有的手續費分潤，還能按照提供流動性的比例與時間，持續獲得協議發放的代幣獎勵。
跟單純提供流動性賺手續費最大的不同在於收益的性質：手續費收入來自資金池的實際交易活動，跟這個協議的真實使用需求直接掛鉤，相對穩定但通常報酬率有限；流動性挖礦的代幣獎勵則是協議主動印發的額外誘因，跟資金池實際交易量沒有直接關聯，報酬率可以短期內非常誇張（例如上百甚至上千趴年化），但這部分收益的實際價值完全取決於發放代幣的市場價格，價格波動或長期趨勢下跌都會直接侵蝕這部分收益的真實購買力。
流動性挖礦為什麼會出現，想解決什麼問題？
新協議上線時經常遇到一個雞生蛋、蛋生雞的困境：資金池要有足夠的流動性深度，交易時的滑點才會低，體驗才會好，才能吸引更多用戶使用；但用戶不多的時候，願意主動把資產存進資金池承擔風險（例如無常損失）的人也不多，資金池深度自然難以起步。流動性挖礦的出現，是協議用自己發行的代幣，直接補貼早期提供流動性的用戶，讓他們在承擔正常的無常損失風險之外，額外拿到一筆代幣獎勵作為誘因，藉此加速啟動資金池，跨過這個早期困境。
2020 年的「DeFi Summer」期間，多個協議大規模採用流動性挖礦模式，是這個機制第一次被證明能在短時間內快速拉高協議鎖倉量的關鍵案例，後續幾乎成為新協議上線初期的標準做法。
流動性挖礦具體怎麼運作，實際操作流程是什麼？
典型流程如下：
值得留意的是，多數協議會設計代幣獎勵的發放速率隨時間遞減（避免代幣供給無限膨脹），這代表越早參與流動性挖礦的用戶，通常能拿到相對越高的獎勵比例，這也是為什麼「挖礦」熱潮往往在協議剛推出獎勵計畫的早期最為激烈。
參與流動性挖礦對一般用戶有什麼實際影響，該注意什麼風險？
最需要理解的核心風險是：流動性挖礦的高年化報酬率數字，通常是把不穩定的代幣獎勵價值也計算進去的結果，實際能兌現的報酬率取決於這個代幣未來的市場價格——如果代幣價格在你參與期間大幅下跌，即使帳面上顯示的 APY 很高，實際換算成美元的報酬可能遠低於預期，甚至可能連本帶利都虧損。除了這層代幣價格風險，流動性挖礦同時疊加了無常損失（來自提供流動性本身）與質押合約的智能合約風險（挖礦合約本身也可能有漏洞），是多重風險疊加的策略，不是單純的被動收入。
實務上比較審慎的做法：把顯示的 APY 拆解成手續費部分與代幣獎勵部分分別評估；對於獎勵代幣，思考它有沒有除了投機交易之外的實際用途與長期需求支撐；領到的代幣獎勵，依照自己的風險判斷決定要不要立即部分變現鎖定收益，而不是預設它會一直維持當前市場價格；同時搭配前面提到的無常損失、Gas 成本等其他評估因素一起計算，而不是只看協議介面顯示的單一 APY 數字就決定投入資金規模。
2020 年 6 月，借貸協議 Compound 推出 COMP 治理代幣的流動性挖礦計畫，用戶只要在協議裡存款或借款就能持續獲得 COMP 代幣獎勵，這個計畫推出後短短數週內，Compound 的鎖倉量暴增數倍，同時也引發其他協議大規模跟進推出類似的代幣獎勵計畫，這段時期後來被稱為「DeFi Summer」，流動性挖礦自此成為新協議吸引早期用戶的標準策略之一。
優點是能大幅加速新協議或新資金池啟動流動性的過程，讓早期用戶有機會拿到額外的代幣獎勵；缺點是顯示的高 APY 容易誤導用戶低估實際承擔的風險，代幣獎勵的真實價值高度依賴市場價格波動，同時疊加了無常損失與質押合約的智能合約風險，整體風險遠高於單純提供流動性賺取手續費。