頭條 · 協議百科
你的抵押品被清算時，不是「被賣掉」這麼簡單——是荷蘭拍賣、反向荷蘭拍賣、還是固定折扣，會直接決定你少拿回多少錢。
Mia Fontaine
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2026年09月04日
你的健康係數跌破 1，部位被清算了——但「清算」這兩個字背後，其實是一套完整的拍賣機制在運作，而且不同協議選擇的拍賣設計，會直接決定你這次損失多少、誰能賺到這筆差價。DeFi 借貸協議主要用兩種模式處理清算：一種是荷蘭拍賣（Dutch auction），價格從高往低降，直到有人願意接手；另一種是固定折扣模型，用預先設定好的折扣率讓清算人直接買走抵押品，沒有拍賣過程。這兩種設計各自解決不同的問題，也各自製造出不同的風險。MakerDAO 的教訓：英式拍賣曾經讓協議虧了 832 萬美元MakerDAO 早期用的是英式拍賣（English auction）——出價從低往高喊，最高出價者得標。這套機制有幾個致命問題：整場拍賣通常需要 6 小時，中標前所有參與者的資金都被鎖住無法動用，導致願意參與的人不夠多；更嚴重的是，曾經發生過一筆價值 832 萬美元的抵押品，最終只用 0 DAI...